近期，亏空电子板块大热，成为低迷市鸠合沿路景色线。
数据走漏，中证亏空电子主题指数自本年2月5日低点以来，于今累计涨幅超过20%，其间最激越幅更是超过40%，近期畅达封板的深圳华强、科森科技都出自这一板块。
9-10月份，亏空电子事件更是密集催化。华为三折折叠屏手机、苹果iphone16系列行将登场，以及Meta举办Connect大会等，亏空电子板块“热度空前”。
亏空电子走强的逻辑是什么？行情是否具有可赓续性？行业发展趋势如何？哪些细分板块更值得温煦？
对此，中国基金报记者采访了富国、博时、创金合信、富荣、鹏扬的专科东谈主士。他们是鹏扬基金股票接洽员章宏帆以及以下四位基金司理：
博时基金权柄投资四部投资副总监兼基金司理肖瑞瑾
富国基金量化投资部量化投资副总监、亏空电子ETF富国基金司理张圣贤
创金合信科技成长基金司理周志敏
富荣基金接洽部总司理助理、基金司理李延峥
在上述东谈主士看来，本轮A股亏空电子板块施展强势，主要原因在于端侧AI更动将可能带动新一轮亏空电子更新周期。刻下亏空电子板块基本面趋势较好，估值也较为合理。筹商到AI端侧落地之势刚起，市集环境配合的情况下，估值有一定的栽植空间，行情具备赓续上行的后劲。
从行业生命周期来看，亏空电子短期处于周期复苏阶段，长久处于AI/AR等技艺破碎下的新产业周期早期。从细分鸿沟来看，末端品牌、OEM/ODM制造厂商以及迫切零组件供应商值得温煦。其中，2025年运转苹果迎来更动周期，刻下苹果产业链更合适布局。
AI更动预期驱动行情
中国基金报记者：亏空电子近来为何走强？与之前的高涨行情比较，有何异同？
张圣贤：大厂新品发布、产业链事迹复古以及AI技艺在亏空电子上的落地，是短期市集抵亏空电子温煦度较高的主要原因。新品方面，9月进入密集发布期；事迹方面，字据Wind数据，A股亏空电子板块94家公司半年报实现盈利的企业有73家，占比77.66%，有57家公司实现净利润同比增长；AI技艺方面，亏空电子与AI的勾通以及交易模式的落地有望带来新的换机周期与更动周期的双击。
之前三次高涨行情的时期及逻辑别离是：2010年—2015年苹果手机激动的智妙手机换机周期；2016年—2018年手机产业链进入更动周期（举例5G、超薄、录像、屏下指纹等新功能）；2019年—2022年以TWS无线耳机为首新品进入结构性更动周期。
本轮行情自2024年运转，以库存周期为主导，后续演绎不错掂量AI交融端侧的逻辑激动新的换机周期以及新的更动周期带来亏空电子品类招引力、销量的栽植。
肖瑞瑾：自本年4月下旬起，A股亏空电子板块走势强劲，主要因端侧AI更动或催生新一轮更新周期。苹果与OpenAI和谐打造的Apple Intelligence将于10月发布，其需更高硬件规格，市集预期将刺激更新需求。与2012—2017年行情相似，均受末端升级驱动，上轮为功能机向智能机升级，此轮则是AI末端带动销量和零组件价值增长。
但也有显赫的不同点，智能机比较功能机的价钱是数目级栽植，并驱动了移动互联网的茁壮；而AI手机愈加偏向于应用侧改造式更动，行业红利也将愈加连接在亏空电子末端厂商、AI半导体厂商以及少部分应用厂商，对现存产业链模式并未酿成温柔式更动的神色。
周志敏：亏空电子近期走强或有以下三个原因。
最初，北京时期9月10日凌晨和下昼，苹果和华为都将召开年度最迫切的发布会，市集期待会有iphone 16在AI方面的进展，以及全球首款三折叠量产手机将带来的施行体验。
其次，中报走漏完毕，尤其安卓系供应链公司广泛同比已出现改善，跟着下半年进入新机周期，事迹改善的预期浓烈。
临了，亏空电子龙头公司，尤其是苹果产业链的龙头公司质量较好，有但愿“出圈”。
与之前的高涨行情（举例5G换机潮）比较，疏导点都是家具升级激动销量增长的预期，不同点是这一次的背后主若是AI端侧落地带动换机的预期。
李延峥：亏空电子兼具科技和亏空两类属性，短期会受经济周期影响，拉长来看更动是中枢驱能源。近期亏空电子走强的原因主要在于两点：
第一，亏空电子本人出现一些不错期待的更动，如AI端侧更动下的AI phone、AI PC、AI眼镜以及三折屏等。
第二，三季度好多顺周期科技细分行业正出现或者可能将出现旺季不旺的情况，比较之下有更动和增长预期的亏空电子稀缺性更强。
本轮高涨与旧年华为Mate 60带动的行情比较，都有更动家具或者更动家具的预期。不同之处在于，面前的预期愈加填塞。
章宏帆：亏空电子走强，主要原因是末端出现好多更动，包括苹果发布Apple Intelligence、华为行将发布三折折叠屏手机、联思推出AI PC等；
与之前的高涨行情比较，本轮最大的变化是看到了AI与端侧诞生的勾通。
行情具备赓续上行后劲
中国基金报记者：刻下板块基本面和估值情况如何，行情是否具有赓续性？市集都在说复苏回暖，对此您怎么看？
肖瑞瑾：刻下亏空电子板块基本面趋势较好，估值也较为合理。最初从库存周期角度，亏空电子行业周期在2022年头见顶，履历两年库存去化后于2024年一季度周期见底，面前咱们可能正处于本轮亏空电子库存上升周期的中段。固然三季度补库存暂时告一段落，跟着好意思元降息后外需回暖，掂量四季度库存或重新回到偏低水平，可能来岁一季度再次进入补库周期。
其次，苹果担负着生成式东谈主工智能技艺更动闭环者的扮装，通过与OpenAI和谐，赓续探索亏空电子端侧AI的应用场景，对上游半导体和云估计的大都投资构建正反馈。
临了，苹果iPhone或将八成率享受到端侧AI的头啖汤，外资券商广泛预估2025年iPhone销量将接近2.5亿部，比较2024年增长10%以上，同期iPhone16在处罚器芯片、内存、录像头、外不雅多个鸿沟进行了规格升级，这对苹果产业链或是量价双升的故意神色。
张圣贤：基本面进入触底回升阶段，板块估值也处于较低位置。2024年半年报中，一部分亏空电子公司已走出下滑趋势，运转触底反弹。跟着库存去化带来的产能欺诈率的栽植，亏空电子板块利润率有望赓续回升。估值方面，浪漫2024年9月5日，申万亏空电子指数10年市盈率分位数仅为4.81%，具备较大进取弹性。在AI、VR等技艺更动的赋能下，新的增长点有望带动行业复苏回暖，进入赓续的估值事迹双击行情。
周志敏：亏空电子板块复苏节拍分化，安卓系旧年下半年复苏，苹果产业链本年下半年或运转。中报走漏，安卓系事迹改善昭彰，苹果产业链去库存尾声。龙头公司本年PE 20-30倍，若AI换机逻辑完结，来岁PE或降至20倍内，AI端侧落地带动下，估值有栽植空间，行情具上行后劲。
李延峥：面前亏空电子基本面比较郑重，好多上市公司的家具本领、计算景况拉长来看处于赓续跨越的状态。估值水平，参考申万行业中亏空电子的估值分位数，刻下估值水平不高。
咱们并不认为市集在往还亏空复苏，近期亏空电子板块，相称是其中某些个股的强劲走势是源于群众关于更动的期待，面前合座景气度尚未出现存力度的复苏和赓续加强的回暖。
看点在于硬件升级和AI大模子接入后果
中国基金报记者：9月份，亏空电子催化事件密集，主要看点有哪些？
肖瑞瑾：字据媒体音讯，9月10日苹果发布新一代iPhone16智妙手机，以及Apple Watch腕表和AirPods耳机新家具，10月苹果将崇拜发布Apple Intelligence。同期9-10月时间，国内智妙手机厂商将发布新品，主要看点包括端侧AI功能、折叠屏、大容量电板、音频升级、潜望镜录像头模组等。
周志敏：最主要的是9月10日苹果和华为别离召开的秋季发布会，9月25日运转还有META Connect大会，届时可能会发布下一代AR眼镜。在温煦这些家具硬件升级除外，还不错温煦一下AI大模子接入的后果。
李延峥：亏空电子主要不错分红苹果产业链和安卓华为筹商。9月中旬华为的三折屏手机就会推出，华为的手机、PC等多个末端的互联本领可能会得到很猛进度的加强，纯血的鸿蒙系统可能也会具备一定的AI本领。
果链也存在一定的相似性，固然iPhone16本人可能在硬件上，亏空者能够直不雅感受到的更动并未几，但本年iPhone昭彰栽植了关于AI本领的怜爱进度。而硬件上大的改变，致使iPhone眷属成员结构的改变，可能会在再下一代家具iPhone17上看到。
张圣贤：主要有两大看点，一是国外手机龙头公司秋季发布会。这次发布会的主题为“高光时刻”，或将揭晓一系列更动家具与技艺升级，其中最引东谈主温煦的无疑是搭载AI助理的新机型。
二是国内手机及通讯大厂的新品发布会。全球首款三折屏手机将崇拜发布。
章宏帆：主要看点包括：北京时期9月10日凌晨1点，苹果举行秋季发布会，邀请函上的LOGO罗致与新版Siri相呼应的霓虹灯后果，意味着Apple Intelligence这一东谈主工智能器用是发布会的中枢，畴昔将深度整合至新款iPhone中。华为掂量在9月10日推出全球首款三折叠量产手机，这款特出巨匠品牌旗下代号为Mate XT新机内屏张开尺寸将达到10英寸，使用体验大幅栽植。多款搭载Lunar Lake的札记本电脑新机型于三季度陆续发出，AI PC将迎来上新潮。
刻下板块处于成长阶段的更新周期
中国基金报记者：从行业生命周期来看，亏空电子处于什么阶段？如何看待畴昔的行业趋势？
李延峥：亏空电子短期来看，处于酿成预期反应预期的阶段，不同的细分赛谈不太不异，比如华为三折屏的一些亏空电子供应链公司可能照旧到了预期阶段的后半程，接下来要看逻辑和事迹完结；而一些苹果链和Mate70筹商公司短期可能还处于不休反应新市集预期的阶段。
咱们认为，亏空电子的发展是在一个个小家具周期和需求周期中螺旋进取。
肖瑞瑾：面前亏空电子板块或处于较好成长阶段的更新周期。刻下亏空电子行业竞争模式已基本默契，产业链也迟缓熟悉，掂量本轮端侧AI有望在畴昔2-3年内基本完成普及，智妙手机将成为大模子应用迫切的载体，东谈主机交互方式将得到升级，大模子将发展成为个东谈主智能助理，并进一步栽植用户体验和使命效能。
周志敏：从行业生命周期来看，亏空电子短期处于周期复苏阶段，长久处于AI/AR等技艺破碎下的新产业周期早期。
张圣贤：咱们抵亏空电子行业的畴昔充满信心。尽管该行业在当年两年多的时期里履历了产业链和股价的退换，但掂量不久的将来将迎来迫切的调动点。产业周期的演绎或可类比于2019年，亏空电子板块履历了更动、策略和成本三大周期的近似效应，实现行业的逆转。从产业周期的角度来看，亏空电子行业自2019年第三季度起，事迹增速超其他行业。现周期有望通过AI与末端诞生交融，创造更大价值，引发诞生更换飞扬，激动新技艺应用及行业发展。
苹果产业链更值得温煦
中国基金报记者：刻下而言哪些细分板块更值得温煦？在AI带来的更动周期下，哪些细分鸿沟将出现新的机遇？
周志敏：建议温煦苹果产业链龙头公司，因其受益于AI端侧落地可能带动的换机潮。
张圣贤：国外手机大厂筹商产业链和汽车智能化鸿沟值得要点温煦，XR与AI应用或带来新机遇。新机备货和AI升级的激动下，事迹和估值有望栽植；国内汽车品牌在汽车智能化鸿沟的布局值得温煦。XR和AI应用鸿沟，科技巨头新品发布和AI端侧应用的加快落地，预示着投资新契机。跟着产业链在AI技艺上的插足，末端诞生如PC、手机、机器东谈主等将迎来AI更动波澜，投资者应把捏AI端侧更动的投资机遇。
肖瑞瑾：亏空电子板块中，值得温煦的细分板块包括末端品牌、OEM/ODM制造厂商以及迫切零组件供应商。其中末端品牌掌捏了AI大模子的进口资源和流量上风，具备杰出模子和应用本领的末端品牌市集份额有望不休栽植。其次，具备智妙手机、腕表、耳机等AI末端假想、拼装和分娩本领的厂商有望享受到更新周期带来的量价都升，进入一轮新的成长周期。临了，AI末端对处罚器芯片、内存、电板、散热冷落了新的规格条目，具备筹商家具本领的厂商有望取得荒芜的价值量增长红利。
周志敏：建议温煦苹果产业链龙头公司，因其受益于AI端侧落地可能带动的换机潮。
李延峥：一是大厂主推的大颗粒度市集的家具更动，首当其冲便是AI手机。二是出东谈主料思的爆款。好多时候好多家具发展不是策划出来的，比如雷一又的AI眼镜在外洋市集接纳度雅致，事先很难思到。以上两种鸿沟都有可能出现新的机遇。此外，AR眼镜或者其他可穿着家具和AI本领的勾通，亦然值得赓续温煦和追踪的处所。
章宏帆：刻下苹果产业链更值得温煦，2025年运转苹果迎来更动周期，AI功能掂量带动存量用户积极换机，散热、电板等身手将出现新的投资契机。
防御技艺更动风险和个东谈主数据秘籍风险
中国基金报记者：投资亏空电子板块的主要风险是什么？对个东谈主投资者投资这一鸿沟有何建议？
肖瑞瑾：主要风险在于技艺更动风险和个东谈主数据秘籍风险。对个东谈主投资者而言，咱们建议在细巧追踪行业头部企业的技艺、家具更动趋势同期，需要时刻防御上述风险。
个东谈主投资者如果思投资这一鸿沟，建议最初要分明晰是观点驱动的主题投资照旧真确进入到观点落地、有事迹驱动的产业大周期阶段，前者操作失慎很容易追高久套。
张圣贤：刻下亏空电子板块的飞扬可能部分受到市集炒作的影响，投资者应警惕由此引发的价钱波动风险，并密切温煦国外手机大厂在北好意思的AI助理就业的施行施展。在投资策略上，不错筹商成就亏空电子筹商的ETF或专注于该行业的基金。关于追求长久价值的投资者，跟着技艺跨越和亏空者需求增长，亏空电子行业有望迎来新的发展机遇。在投资鸿沟，“精确择时”是较难实现的任务，长久持有或才是实现投资目的的要害策略。
周志敏：短期风险便是复苏之后，景气度难以进一步栽植。这种情况时时是由于末端家具短少更动性所致。中长久风险便是对更动的预期太高，收尾新技艺新家具迟迟落不了地，出现估值和事迹双杀的情况。
李延峥：亏空电子的魔力在于更动，投资亏空电子板块主要风险就在于更动被证伪，股价面对“A杀”，而这么的情形更仆难数。
关于个东谈主投资者来说，如果不可有一个合理和自洽的投资框架，以及深切地接洽和关于产业细巧地追踪，建议不错筹商寻找专科的投资机构。
章宏帆：主要风险来自施行落地的AI功能低于预期，新机销售数据不达乐不雅预期。